建業新生活(9983.HK)：中期業績彰顯高質量發展本色，估值修複預期強化

來源：格隆彙

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8月12日晚，建業新生活發布截至2021年6月30日止六個月的中期業績公告影在。

根據公告所示，期内建業新生活實現收入15.64音器億元，同比增長(cháng)47.4%；期内淨通不利潤為(wèi)人民币2.71億元，同比得還增長(cháng)43.3%；公司股東應占利潤為(wè拍子i)人民币2.6億元，較2020年同期增加41.5%；每股基本盈利為(習微wèi)人民币0.21元，宣派中期股息每股14.5現筆港仙，較去年同期增長(cháng)119.7%。

回顧上半年，市場上充斥着大(dà)量噪音。就物管行業而言，從對房企監管趨緊衍生器站出的“工(gōng)具人風險”考慮，到由k12教育受創引申出民生行業或都将受到電高嚴管嚴控的猜想，再到維護新就業形态勞動者權益引發對物管行業人力成本上內要漲的擔憂，都在短(duǎn)期内對物管闆塊及其中的各家(jiā多冷)公司産生了一定的消極影響。截至目前，富途内地物業管理股指數自20冷高21年6月3日以來跌幅累計達22.1%，而建業新制藍生活亦錄得(de)接近15%的跌幅。

若拉長(cháng)時(shí)間進行考慮，物管行業充足的市場空章制間并未改變，存量+增量的中長(cháng)期發展路徑将繼續為(wèi好在)公司貢獻穩定增長(cháng)的現金(jīn)流。因此當前愛多時(shí)點下，一個值得(de)思考的問題是，在擺脫討街短(duǎn)期市場情緒以及非基本面噪音的幹擾後，建業新生地和活的實際價值究竟如(rú)何？公司估值回歸了有的底層邏輯又是什麼？公司此次披露的财報給了我們理山(men)一個不(bù)錯(cuò)的觀察窗口。

一、 規模與利潤齊升，建業新生活上半年表現穩健

截至2021年6月30日，建業新生活的總在管面積突破萬億，達到1.15億平樹窗方米，同比增長(cháng)達64.1%；合約面積突破兩個億，達到2.哥票09億平方米，合約在管比達到1.8，儲備較為(wèi)充足，未來業績有保障。另暗習值得(de)一提的是，在上半年的新增住宅合約面積中，一手盤占比達7農水4.4%。

從覆蓋區域來看，目前公司在河南省全省18個地級市（以及102個縣級城市中的10化水0個縣級城市）及河南省外（包括陝西省、山西省、河北省等7省）提供物業管理及術服增值服務，總計服務586項物業，涵蓋180萬名業主及住戶。

不(bù)難發現，建業新生活高度聚焦中部大動刀(dà)省，具有顯著的區域優勢。公司通(tōng)過在會村大(dà)本營不(bù)斷精耕細作，深化“建業”品牌價值，鄉音不(bù)僅為(wèi)其在當地獲得(de)了較高的産品溢價，同時(shí鐘時)随着優勢資(zī)源的積累，形成了強大(離訊dà)的“飛輪效應”，因而在推進全國性戰略布局上更具擴房她張能力。目前，建業新生活的省外在管面積占比為(wèi)10.8%，省輛讀外在管項目數量共計91個。

穩步增長(cháng)的管理規模帶來的是公不作司營收的增長(cháng)。按照業務闆塊拆分來看，物業管理業務錢議及增值服務闆塊是建業新生活的主營業務闆塊，上半年該分部實現營收12.86億公土元，同比增長(cháng)52.4%，增勢持續強藍家勁。生活服務闆塊實現營收2.06億元，同比增長(chán鐘器g)19.2%；此外，高毛利率的商業資(zī)産管理及咨詢服務站弟闆塊亦取得(de)不(bù)錯(cuò)的增速，錄得(de)超過60%的同比工電增長(cháng)。

從盈利能力上看，物業管理及增值服務、生活服務、商業資(zī)産管理員我及咨詢服務三項業務毛利率分别為(wèi)29.7%、34.4%及68哥水.1%，建業新生活在上半年整體毛利率為(wèi)32.1%，冷來處于業内較高水準。

二、驅動建業新生活估值回歸的動力是什麼？火公

聚焦到估值層面，如(rú)果說(shuō)輕資(zī)産、淨現金(jīn)流事業穩定等行業屬性決定了建業新生活未來估值的下限，那麼公司估值生術的上限或将取決于業績的高增長(cháng)、物業增值服藍服務以及第三方擴張能力的成長(cháng)空間。

從這個角度出發，通(tōng)過此次披露的中期業績，建業信醫新生活穩健的業績表現已經得(de)到驗證，接下來将對其增值服務與外拓實力進行觀微西察，以此探尋公司的潛在成長(cháng)動能。

（1）定位新型生活方式服務商，打造第二增長(cháng)曲線

上半年，建業新生活不(bù)斷擴寬增值服務美很的可能路徑，尋找新的增長(cháng)空間。通(t錯她ōng)過深挖美居服務領域價值，提供拎包入住、封裝陽台和社區新零售樹綠等多項服務，同時(shí)依托一直在飛速增長(ch火劇áng)的 “建業+”平台，持續發力社區訂閱模式，建業舊化新生活以新型生活方式服務商重新定義傳統物管，為(w拿小èi)用戶提供了更優質的服務體驗，并在報告期内取得(de)了良好(hǎo)成少裡效。

反映到數據上，建業+平台2021上半年注冊用戶增加至470萬好店名，較去年同期新增190萬名，平台累計總交易額累計達都輛到6.2 億元，同比增長(cháng)超 100%。截至2021年什舞6月30日，建業+平台收入進一步提升至1.7億元，較去河劇年同期增長(cháng)近4219萬元。這也預示着，在訂閱模式的加持下，高活躍訊知度的“建業+”平台或将持續創造出穩定的現金(jīn)流，公司在社票對區增值服務上将迎來可觀的增長(cháng)空間。

（2）第三方物業占比提升至48.2%，彰哥雜顯強勁外拓能力

另一個方面，建業新生活的成長(cháng)驅動熱光力還體現在其強勁的外拓能力上。

對于建業新生活而言，其管理面積主要來源于内生外拓兩個方面。内生性因素來看，拍照依托建業地産強大(dà)的資(zī)源與實力，疊加腦志自身強大(dà)的獨立業務擴展實力，為(wèi)其業績增長(ch自報áng)注入了高确定性動能。

而從更體現市場競争力的外拓層面來看，截至2021年6月30日，農業公司來自第三方的在管面積為(wèi)5,535萬平方米，占比達到4行鐘8.2%，較去年同期提升了18.8個百分點；來自第三到很方的合約面積為(wèi)11,908萬平方米，占比達到57.1%，路相較去年同期提升了12.8個百分比。同時(shí)注意到，在上半年的新增在管國雨面積及新增合約面積中，第三方項目占比均為(wèi)最高，分别達嗎金到47.2%及66.1%。

深一層的思考，強勁的外拓實力對應的是建業新生活高品質的物管服務，因此能在火答品牌效應之下實現不(bù)依賴于母公司的擴員個張。一個簡單的數據可以較好(hǎo)地印證這一點，2021年上半年，公司來自新著鄭州物業項目的平均物業費同比提升13.6%，來自縣了事市物業項目平均物業費同比提升4.9%。

三、 小結

最後回歸到投資(zī)層面，建業新生活在上半年實都身現營收與利潤穩健雙升，展現出基本面紮實且業績持續釋放的良好(hǎ時看o)局面。同時(shí)考慮到，建業新生亮通活正在深度挖掘新的增長(cháng)空間，持續借助數字化轉型，創造又答出更多的應用場景，優化用戶體驗，進而拓寬公司盈利增長(cháng)老討點。伴随公司不(bù)斷擴寬業務的深度與廣度，其道明發展動能也将逐步得(de)到釋放。

在中期業績公布的次日，建業新生活的股價應聲上揚，截止發稿，漲幅醫和接近5%。但客觀來說(shuō)，公司在二級市場上表現并不(bù)生知理想，目前建業新生活股價僅為(wèi)6.75港元左右，對比各大(dà)機我動構給出的目标價由10港元到16.47港元之間，潛在靜業漲幅空間達到48.1%-144%，可見專業投資(zī森醫)機構對建業新生活未來的業績成長(cháng)和當下低(dī)估答花值帶來的窪地機會(huì)表示高度看好(hǎo)。優良的公司基本面疊加充足的行鐘成長(cháng)動能，公司估值有望進一步得(de)到通人擡升。